爲什麽香港恒生指數期貨每天波動那麽多?做恒指期貨微盤風險!

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  我在2012年中旬做調研的時候聽到過一個數據,四川一個非常有名的企業庫存將近100億。這是一個二線的牌子,我們覺得這個數值
  太龐大了,但我只跟同事說了一個點——廚房裏如果有蟑螂的話,絕對不只有一只。什麽意思呢?它出問題了,所有的白酒行業都不
  會好,可能像茅台這樣的企業能夠度過危機,但行業的屬性我們是非常非常看重的,因爲巴菲特有句名言,一匹馬他非常非常優秀,
  但他不是數學家。因爲我們不是要找數學家,我是要找一匹非常優秀的馬。
  所以白酒行業的問題要看未來反腐的力度,你們能不能確定未來反腐在白酒行業的力度不會有變化?白酒行業經過三年連續的漲價
  ,漲了三倍,已經接近八九百的出廠價,還有多大的空間?我說的是短期,十年以後能不能上到一千、一萬?當然有可能,我說短期
  內未來銷量的增長,茅台酒的消費都已經到處級甚至科級的人群了,你覺得它還有多大的空間?這個調查很簡單,問問周圍的朋友、
  同事都是誰在喝茅台。
  還有2011、2012年所有的白酒企業,你可以看它所有的年報,沒有一家企業認爲白酒行業有風險,大家都在瘋狂地擴充産能,2015
  年的銷售目標定在500億、1000億甚至更高,你可以把他們所有的目標加一塊兒算一下是多少億,銷售額上萬億了,你們覺得這可能
  嗎?所以這裏面必然是有誰瘋狂了。要不是我錯了,要不就是他們錯了,從我自己投資經驗的角度來講,這個行業一定是過熱,不用
  懷疑。
  這是很簡單的一點,剛才我跟大家分享我是怎麽判斷白酒的,所以我覺得我不是不看好白酒,而是我不知道它的未來會怎麽樣,我
  覺得確定性不高。
  除了白酒外,服裝、餐飲也是我們嚴重規避的行業,爲什麽?因爲我有過投資這兩個行業的經驗,這裏不細講了,如果朋友有興趣
  的話可以在雪球上給我提問,有時間的話我會回複大家。再說下我們對銀行股的判斷,2008年時候我們考慮這樣問題,美國出問題了
  中國也會出問題嗎?不會,有次貸嗎?沒有。中國金融業如果有問題,那所有行業早垮掉了。如果銀行業出問題,所有的行業早就完
  了,這是最基本的常識。現在我們重倉銀行股,就是認爲即使有利率市場化,即使有不良貸款大幅增加,如果中國經濟沒有出現大幅
  度下滑,比如負增長或是一兩個點的增長,銀行股就不會有什麽問題,我們仔細研究過日本、美國,包括香港在經曆非常嚴重的危機
  的時候,GDP都已經負了,只有五個點的不良貸款率,平均下來,某一個銀行可能達到十幾二十幾,所以最大的風險我們可以承受,
  這就是最大的確定性。
  包括地産,現在很多人都不看好地産,我們2010年6月份買入並重倉地産股(萬科、保利地産),那時就跟現在一樣中央還在調控
  ,大家覺得調控就是天塌下來了,但我覺得正是房地産行業的機會。雖然從住宅房地産行業未來的角度看我們並不樂觀,銷售量一千
  萬套,一千萬套基本是一個頂,我們覺得再往上並不樂觀,房價上漲的幅度我們覺得也不會太樂觀,但有上漲空間,這沒有問題。選
  擇萬科是因爲它能夠獲取市場份額,這就是確定性,我們2010年6月買的保利現在也都翻倍。
  此外我們2012年12月5日滿倉,爲什麽12月5日滿倉?很簡單,經過五年,市盈率跌到10倍左右,不用考慮貨幣超發、央行准備金等
  因素,未來上漲的概率遠遠大于下跌的概率,這是我們最基本的判斷。
  下面是我們公司的簡單介紹就不多說了,時間差不多到了。「確定性投資理念」在我們公司裏運用得非常多,這裏可以衍生出的東
  西很多,很多人覺得對白酒能看清楚,我相信有些人能看清楚白酒,他們可能能看清楚,但我相信,包括我們調研的時候都看不清楚
  ,可能我相信大部分人是看不清楚的,所以這樣的東西我不碰它。包括蘇甯電器,大家都相信未來一定會誕生中國的亞馬遜,可能不
  可能?當然有可能,但它的概率大嗎?要知道2005、2006年我們也投過互聯網,包括方總也是做互聯網出身的,方總寫過一篇文章我
  非常贊同,「互聯網老二非死不可」,我非常認同,爲什麽?我自己親身經曆過,我們做互聯網的那一年有幾十個互聯網的項目全拿
  到了軟銀等非常牛逼的投資,都是幾百萬美金、幾千萬美金的,今天來看沒有一家活下來的,只有一個特例,就是校內網。
  關注我的人,包括我們公司的人,其實都知道我們買過零售股,就是蘇甯電器,我們買得非常非常少,我不記得是哪年,但當時我們
  對蘇甯相對樂觀的原因是覺得未來成長還有空間,而當時它沒有涉足互聯網,一定要做到行業數一數二,所以對它偏向樂觀,而且當
  時我們還犯了一個錯誤,對于白馬股,過去感情因素占了很大成分,你會發現,當你看好一個人,一個事物的時候,他忽然變壞你會
  感覺不到。
  後來我們爲什麽不看好蘇甯了?我剛才說了,隨著蘇甯的發展,它的戰略重心轉移到互聯網業務,剛才我說了,互聯網業務,他能不
  能有確定性?這不是我們在座的人能夠判斷的,包括張近東,包括馬雲,包括馬化騰,都判斷不了誰能勝出。我明著告訴你,這是我
  的看法,他們都判斷不出來我們怎麽能判斷出來?所以如果我們認爲蘇甯的未來在易購的話,這個念頭要徹底打消掉。
  蘇甯,像這種企業,受到成本優勢的影響是非常大的,包括人員工資的上漲,租金成本的上漲,而開店策略是通過不斷關店再開店
  ,這麽一平滑利潤就不增長了,再加上房地産調控,它的業績報表表現又那麽好看,但實際上我們並不看重它這些,還是看重它的長
  遠發展,但問題在于零售業、服裝業、餐飲業我們一概規避,規避的意思就是我不會碰它,我把這些行業都劃成了非常負面的行業類
  ,就是因爲它們的屬性、共性,所有的零售企業都會面臨互聯網的沖擊。
  不知道我的回答你是否能聽明白。
  現場提問:張總您好,我是您的忠實粉絲,一直很關注您,我想問一下您能不能大概講一下您是怎樣對企業進行調查研究的?
  張可興:調查研究這個事情,券商的套路就是先看年報,什麽季報、董秘、總裁這一套下來。我覺得調研不拘一格,走哪兒調研到哪
  兒,剛才我說了,我去一個很小的縣城發現體育用品已經濫大街了,這是什麽調研嗎?我說的上市公司調研,在座的也有一些上市公
  司董秘,包括高管,你認爲年紀輕輕的研究員和在市場裏摸爬滾打了董事長對話,你從他嘴裏能套出什麽話嗎?不可能。我2005年做
  教育行業的時候也有很多記者采訪我,包括一些公司去問我們,你覺得他們能從我們這裏套出什麽財務信息嗎?不可能的,所以我講
  最簡單的道理,你去調研,不如通過大概率、通過常識去判斷,這樣更加准確。
  還有一個調研是這樣的,我們是先行業,後企業,先把行業摸清楚,行業未來的屬性和發展規律是不是賺錢,是不是很賺錢,那麽
  怎麽看行業?看國外,美國,包括國外過去就是中國的今天,甚至是未來,這是一個最重要的投資邏輯。我自認爲很少人能超脫出來
  看清楚一個行業未來的走勢,我覺得很難,包括做企業也是,做教育的時候我都看不清楚,因爲一個政策一下就把你打下去了,能看
  清楚嗎?所有行業都會受到政策的影響,醫藥好嗎?醫藥一定是政策性的周期性,你說它沒有周期性?它一定有,所以我說所有調研
  的目的就是你要獲得一手信息,然後加入自己的判斷和一些數據的支撐,這是調研的全部,不管什麽方法,不拘一格。
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