香港恒生指數期貨是騙人投資的嗎?是黑平台嗎?

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  我的投資經曆將近11年,我自己覺得投資企業,特別是投資股票如果要賺錢,就一定要對企業、行業有很深的了解和認識,特別是最
  終做決策的時候一定要依據常識。我覺得投資不虧錢,要賺錢,投資思路或投資體系就一定要正確,因爲如果你的體系不正確,可能
  你做了很多努力但也掙不到錢,所以我覺得,投資最重要的事情是要找到正確的方法,所以我今天跟大家分享的就是我這11年以來做
  投資的感悟和方法。很多朋友是從外地不遠千裏過來的,我覺得一定要拿出一點幹貨跟大家分享,不希望大家白來一趟。
  首先我跟大家分享什麽是確定性。「確定性」這三個字非常抽象,如果用在投資裏可能更加抽象,我們先從生活裏來找什麽叫確定
  性。我個人覺得如果一個人活到60歲、70歲時最大的確定性就是接近死亡,不會覺得還能活很長很長,這不可能,雖然他不想面對;
  還有一個確定性,如果現實中有10個醫生中8、9個人都說某一個人病了,那這個人病的可能性非常大,基本是99%以上。這就是確定
  性,即概率很大,沒有說「絕對」,因爲我覺得做投資最大的一個避諱就是追求100%的正確。很多人在追求100%的正確,即用放大鏡
  去看一個事物,結果他看到非常多的漏洞,這也是很多在某一個上市公司工作的人不會買自己公司的股票的原因。因爲用放大鏡看問
  題會忽略很多常識。
  還有一個在生活中體現的「確定性」——當絕大多數人都知道買房子一定賺錢的時候,那麽離虧錢也不遠了。爲什麽這麽說呢?我
  說的意思不是所有人都會虧錢,而是說從投資的角度來講,當一個事情被很多人認同的時候,那麽它的價格,或者說確定性的東西一
  定是到頂了,我不敢確定這個頂是什麽時候,但時間已經在來臨。當然,我也不是很贊成很多人把自己wy的一套房子賣掉去買股票,
  我覺得這對于一般投資者來講風險是非常大的,因爲投資作爲業內人士看來是非常非常難的,特別是持續的賺錢是很難的。如果你在
  2002、2003年有過投資房産的經曆,那麽你會發現,這十年下來你的房子在任何一個地方都升值五倍以上,但你算算你自己的股票資
  産是不是升值了五倍?一對比就會發現股票不容易,這裏我們先忽略掉投資房産貸款和杠杆的因素。
  我特別在意投資界裏的一個規律,「樂極生悲,物極必反」,我們投資的思路很多時候都是逆向的,別人不看好的時候我們看好。
  如果回到股市的投資裏來,什麽是確定性?我覺得最大的一個確定性就是股市估值高低的變化,無論中國股市是在國外股市都有自
  身的運行規律。這個規律就是從低估到高估,再到低估,不斷循環往複。例如中國股市曆史上,市盈率從15倍到過60倍PE,後來又降
  下來。國外呢?我們可以看看美國,美國有一百多年的股市曆史,也是不斷波動,從幾倍PE到幾十倍,後續再降下來。另外從圖中可
  以看出,中國A股的估值在向國際股市的估值接軌,這輪形勢實際已經在接近,滬深三百的PE不到10倍,而港股,包括美國估值的PE
  ,正常的區間也在七八倍,八九倍的樣子。這是一個很重要的規律,投資最終做決策一定是依據大概率事件來做決策,而不是根據短
  期CPI漲了多少,PMI指數多少多少,我覺得這一點意義都沒有。
  剛才我說了低估和高估的規律,我自己的總結是這樣的,爲什麽中國股市會有這樣的規律?包括世界股市,甚至世界股市400年的
  曆史一直有這個規律,這是因爲「人性的規律」在起作用,是人性不斷的從貪婪到恐懼再到貪婪,所以造成了低估到高估,再到高估
  ,這個規律永恒不變,只不過浮動的區間會縮窄,因爲大家都會變得更加成熟和冷靜,變得更加細心、市場變得更加充分、更加透明
  。
  下面這張表我不是告訴大家每個股票都漲了多少倍,而是說股價漲了多少倍,相對應的每一個公司的利潤接近于漲了多少倍,這是
  我們投資,特別是我們投資好企業最大的支撐,爲什麽投資好企業能賺錢?就是因爲業績增長的確定性。如果沒有這一點,所有企業
  都一樣,就像中國A股一樣,上一輪2006、2007年時所有股票都漲,當然港股也不例外,但坐的是過山車,上去之後馬上又下來,但
  好企業會有支撐,它會不斷地再創新高。
  我們可以看港股,這是我統計的1977年到1997年香港上市公司的幾個公司,房地産和金融行業的,這四個企業都是香港的(長江實
  業,新鴻基、橫生銀行、彙豐銀行),當然大家可能會說這是特例,這可能是特例,但至少我們中國的經濟發展規律可能更加接近香
  港,特別是金融地産。
  爲什麽我要講這個道理,因爲如果你同時投資垃圾企業和好企業,股票都漲,你會覺得爲什麽我要買好企業?但隨著時間往後,你
  會發現買好企業,它的股價是有支撐的,不會讓你被套很深,你在下一個牛市或下一輪反彈中會解套,這是很重要的支撐。
  還有一個投資的確定性,或者說「大概率事件」,它在于你爲什麽要投股票而不投別的?我剛才跟大家提到了房産,我們究竟持有
  什麽樣的資産去度過我們的下半生和未來?其實裏面很重要的一點就是我們看的規律性的東西。這是美國的數據,1801年的1美元股
  票最終漲到57萬將近58萬美元,漲了58萬倍,而其他的資産,債券、黃金、美元沒有什麽大的漲幅,特別是貨幣美元是在貶值的,所
  以我們每個人都要思考我們究竟要配置什麽樣的資産。雖然大家覺得這很正常,因爲股票就是收益好,但很多時候你在做投資決策的
  時候會忽略最基本的常識。我不否認很多金融産品,比如黃金,包括債券,會在個別時間有不錯的收益,這是沒有問題的,但從長期
  角度來看,股票一定是戰勝其它資産的。下面這張圖表更加詳細地介紹了1975年到2007年股票的收益率,包括債券、房産,各種收益
  率的對比,雖然平均增長率大家差別不大,但總收益差別是比較大的。
  我剛才講了幾個規律,可能大家覺得這很簡單,都是常識,但說實話,我們這五年以來,從2007年做到今天,總收益做到了4倍多
  ,實際上就是依照這麽簡單的規律,大家可能都不信,爲什麽2007年你不敢賣,包括2008不敢買呢?其實很簡單,想得太複雜了反而
  不容易做決策,所以做決策的那一刹一定是幾個很重要的點來支撐你爲什麽買它,我自己是這樣思考的:一個企業你覺得值得買,甚
  至敢重倉買,那麽你只會有一個理由,如果你說了一堆理由,那我覺得你這個問題可能想得並不清楚,我是這麽判斷的。所以我說,
  這幾個規律是我們投資體系中,甚至是做投資的人非常應該掌握的基本規律。
  剛才我談到了什麽叫確定性,其實我們做投資是逆向投資風格,別人看好的我們不看好,怎麽能做到確定性,首先要規避、確定「
  什麽是不確定」,因爲「確定性」一詞非常主觀,你自己覺得確定就確定,自己覺得不確定就不確定,應該是這樣的,但它也有相對
  的概念,所以我下面主要是跟大家分享一下我這幾年的投資案例,包括我投資的和沒投資的,怎麽去驗證它的確定性。
  說到大家最近非常關注的白酒行業,其實我們2007年就開始關注,也是比較看好,但到2012年年初的時候我們覺得這個行業非常狂
  熱。爲什麽這麽說?如果是在實業投資,甚至做過企業的話你會發現,企業的增長其實是很難的。舉個例子,像美國微軟這樣一家非
  常牛的公司,它從八幾年到九幾年,十幾年的增長率只有多少,我可以告訴你們zhensshuj,不到50%。這麽牛的公司,讓比爾.蓋茨在
  短短二三十年間成爲世界首富,它的增長率也就是這樣,你覺得白酒行業已經這麽高的增長了還有機會繼續下去嗎?如果06、07年你
  去體育用品行業,你就會發現體育用品行業出現的問題和現在的白酒行業非常相似,包括很多二線、三線的品牌爭相上市,你會發現
  他們開店數量非常快,而且空間非常大,至少是五倍十倍的收入增長,但爲什麽到最近幾年你發現體育用品行業簡直慘不忍睹?因爲
  當時我去我老家最小的一個縣城,吉林一個很邊境的城市,很小的縣城,我看很多的市民,很普通的人,都穿著體育用品的牌子在大
  街上逛,你覺得這意味著什麽?這意味著大家都已經消費了體育用品服裝,我這個觀點和我們公司當時的研究員有分歧,我說就是主
  要因爲這一點我不投它。想一想,很簡單,如果大家都穿體育用品的衣服,還有誰再追加購買?如果一個東西都消費了一輪,你想再
  讓它消費,甚至于再消費一遍,這種不確定性就加大了,所以我們當時覺得不確定性大,不投它,緊接著2009年沒有問題,還是高增
  長,但是2010年就下來了。
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